SWIFT Shared Ledger の正体— 『FX 流動性なき RippleNet』を Besu で書く、40 行の 10 年遅れの結論

2025 年 9 月のフランクフルト・Sibos で、SWIFT はShared Ledger（共有台帳）を正式発表した。 Hyperledger Besu を土台に、40+ の主要銀行が参加し、 2026 年 MVP、2028 年までに本番稼働を目指す——というニュースは、 「SWIFT がブロックチェーンに本気を出した」と報じられた。

“しかし、技術の中身を覗くと、違う絵が見える——
Shared Ledger は、FX 流動性なき RippleNetだ。

Ripple が 2012 年から 14 年かけて積み上げた 3 層スタック——メッセージ（RippleNet）· 決済（Ripple Payments）· 流動性（XRPL AMM）—— のうち、上 2 層だけを Besu の道具で書き直したもの。それが Shared Ledger の正体だ。 3 層目（流動性）は、構造的に Besu では再現不能で、 結局 Chainlink CCIP 経由で XRPL 等の外部 DLT を参照する設計になっている。

この記事で深掘りすること——

1. ① Shared Ledger の構造 — 5 層埋まり、1 層欠ける金融 OS
2. ② なぜ Hyperledger Besu か — Corda / Fabric を退けた理由
3. ③ 40 行の顔ぶれと JPMorgan Onyx との親子関係
4. ④ 『FX 流動性なき RippleNet』という構造比較
5. ⑤ 2022-2028 ロードマップと 2028 年の分業体制

ひと言で先に言っておくと——SWIFT は 10 年遅れで Ripple と同じ結論に到達した。ただし 3 層目（流動性）だけは構造的に埋められず、結局 XRPL 等を呼ぶことになる。

まず、メディアの解釈を排して事実だけ並べる——

• · 正式発表：2025 年 9 月、フランクフルト Sibos 2025 にて
• · 技術基盤：Hyperledger Besu（Ethereum 互換、エンタープライズ permissioned）
• · スマコン言語：Solidity（EVM 互換）
• · 参加銀行：40+ 行（G-SIB 30 行の過半数 + 地域ハブ + 大手カストディアン）
• · 対象資産：tokenized deposit（トークン化預金）· 規制準拠ステーブル · wholesale CBDC
• · 決済方式：PvP atomic（Payment vs Payment、同時決済）
• · 相互運用：Chainlink CCIP（他 DLT へのハブ接続）
• · 運用モード：Permissioned（SWIFT ガバナンス下、参加行が validator）
• · 稼働予定：MVP 2026 年中、本番 2027-2028 年

これが単独の事実。次に、この Shared Ledger が金融 OS スタック全体のどこに位置するかを図で見る——。

図 A が示すのは、Shared Ledger はSettlement 層のソリューションに過ぎないということ。 上の Messaging（SWIFT Network + GPI）も、その上の Language（ISO 20022）も、 下の Interoperability（Chainlink CCIP）も、全部別レイヤー。 これらを束ねた総合体が「SWIFT のブロックチェーン戦略」だ。

SWIFT と 40 行は、なぜ R3 Corda や Hyperledger Fabric ではなくBesuを選んだのか。この問いは見かけより重要で、Besu を選んだ瞬間、Shared Ledger の輪郭は 80% 決まった。

決め手は 6 つ——

1. 1. EVM 互換：Ethereum の世界最大の開発者プールと ライブラリ（OpenZeppelin · Hardhat · Foundry）をそのまま使える。 Corda の Kotlin 限定コミュニティとは規模が 2 桁違う。
2. 2. Solidity スマコン：10 年の実戦検証を経た言語。 銀行の監査部門・規制当局も「読める」人材が確保できる。
3. 3. Permissioned 運用：QBFT 合意 + Tessera プライバシー層で、 銀行の秘匿要件（取引相手秘匿・残高秘匿）に対応。
4. 4. JPMorgan Onyx 互換：JPM が 2016 年から育ててきた Quorum（Besu 系）で年 $1T+ を処理中。 この「既知基盤」が 40 行の合意を加速させた（最重要）。
5. 5. ConsenSys サポート：エンタープライズ SLA、監査、セキュリティパッチの提供体制。
6. 6. CCIP 親和性：Chainlink CCIP は EVM 同士を繋ぐ際に最も成熟している。 Shared Ledger → Ethereum → Polygon → … のブリッジが自然に書ける。

“技術的には Corda の方が優れる領域もあった。
しかし、「40 行が既に慣れていること」が勝った。

XRP Ledger が候補にならなかった理由も重要だ——XRPL は permissionless な公開台帳で、 SWIFT のガバナンス枠に入れられない。銀行が validator を握れないため、 「SWIFT の決済インフラ」として制度的に使えない。 ただし次章で見るように、外部参照される流動性層としては XRPL が最適——この「内製できない部分を外部で借りる」設計が Shared Ledger の真の輪郭。

Sibos 2025 時点で、Shared Ledger には40+ 行が参加表明した。完全リストは段階的に発表されるが、 公開済みの主要行だけでも、G-SIB（Global Systemically Important Banks）30 行の過半数が含まれる。

注目すべき 3 つのポイント——

• ① JPMorgan と Goldman の「両陣営参加」：両行とも Shared Ledger に入りつつ、Canton Networkにも参加している。 つまり銀行側は「どの陣営か」ではなく「どの用途・どの層か」で 使い分けている。Canton は発行・カストディ・privacy、Shared Ledger は decentralized payment hub、 XRPL は liquidity——という層の分業が既に始まっている。
• ② Santander の歴史的意味：Santander は 2018 年に One Pay FX を立ち上げ、Ripple 技術を使った最初の大手欧州銀行だった。 その Santander が Shared Ledger にも入ることは、 「Ripple か SWIFT か」の二者択一ではなく、両方を使い分けるという 銀行の実務を示している。
• ③ 日本メガ 3 行の参加：Mizuho · MUFG · SMBC の 3 行は、それぞれ独自の DLT 戦略 （Progmat / Japan Open Chain / ステーブルコイン）を持ちつつ Shared Ledger にも入る。これは日本のMUFG・SMBC の CBDC 準備とも関連する重要な動き。

Shared Ledger は「2025 年に突然生まれた」わけではない。 その技術的土台は、JPMorgan Onyx（現 Kinexys）が 2016 年から 10 年かけて育てたもの。時系列を並べると——

この系譜から読めるのは——

1. 1. JPMorgan が「標準化を目指す」戦略：Onyx / Kinexys を業界標準（Shared Ledger）に寄贈することで、 自社技術を「デファクト」にする。これは Netscape が Mozilla に コードを寄贈したのと同じパターン。
2. 2. SWIFT が「自前で作らない」判断：SWIFT は自分でゼロから DLT を設計せず、既に銀行界に浸透している基盤を公式採用した。 これにより参加銀行の教育コスト・リスクが最小化される。
3. 3. Ripple が 10 年先行していた：皮肉なのは、Ripple が 2012 年に XRP Ledger を公開した時点で、 SWIFT/Onyx がようやく 2026 年に作ろうとしているPvP atomic · tokenized value transfer · 24/7 settlementを 既に実装していたこと。14 年の先行のうち、 最後の 2 年で SWIFT が決済層を追いつこうとしている段階。

“Onyx / Kinexys は、SWIFT Shared Ledger の『プロトタイプ』だった。
2026 年、それが 40 行の標準版として本番デビューする。

ここが本記事の中心。Shared Ledger の技術・参加銀行・系譜をここまで整理すると、 ある強い対応関係が見えてくる——

“SWIFT Shared Ledger は、
RippleNet の 3 層スタックから、流動性層だけを抜いたものと、構造的にほぼ同じだ。

Ripple は 2012 年以降、以下の 3 層を積み上げてきた——

• 1. RippleNet：銀行間メッセージング層（2012-2020）
• 2. Ripple Payments / ODL：XRP を bridge とする決済層（2018-）
• 3. XRPL AMM（XLS-30）· RLUSD · Hidden Road：流動性 · FX 層（2024-）
• + Ripple Treasury（GTreasury）：CFO 向け統合 UI 層（2026-）

SWIFT Shared Ledger を層ごとに並べると、驚くほどきれいに対応する——

Fig E が示すのは、Messaging と Settlement までは両者ほぼ同等—— SWIFT は 10 年遅れで Ripple に追いついた。 しかし Liquidity / FX 層だけは SWIFT 側に空白がある。

これは技術の怠慢ではなく、構造的な制約だ——。

結果として、Shared Ledger は Chainlink CCIP 経由で外部 DLT を参照するという 設計を採る。CCIP は EVM 互換の chain 同士を自然に繋げるので、 Ethereum / Polygon / Avalanche はもちろん、XRPL や Canton にも橋渡しできる。 この橋は銀行側の「流動性を外部で調達する配管」として機能する。

ここまでの整理で、Shared Ledger の位置づけは見えた。 あとは時間軸——何がいつ起きるか、を一枚の絵で固定する。

マイルストーンの中で、特に注目すべきは2027 年—— Shared Ledger × Chainlink CCIP の相互運用が本格化するタイミングだ。 皮肉にも、ここで初めて「SWIFT が XRPL 流動性を実務的に参照するフロー」が 表面化する。これは SWIFT にとって想定外ではなく、設計に折り込まれた依存関係だ。

そして 2028 年までに、金融 OS 全体が層ごとに勝者が違うという分業体制で固まる予定——

• · Language：ISO 20022（公共財、単独の勝者なし）
• · Messaging：SWIFT Network + GPI
• · Settlement（大口）：Shared Ledger on Besu
• · Settlement（24/7）：XRPL · RLUSD
• · Liquidity：XRPL AMM（XLS-30）· XRP bridge
• · Issuance：Canton / JPM Onyx / Goldman Digital Assets
• · UI / CFO：Ripple Treasury · 各行 TMS

SWIFT Shared Ledger をひと言で表すなら——

“「FX 流動性なき RippleNet」を、
Besu で書いたもの。

Ripple が 2012 年から 14 年かけて作ってきた 3 層スタックのうち、上 2 層（Messaging + Settlement）だけを Hyperledger Besu の道具で書き直し、それを 40 行の「既知基盤」として標準化する—— それが Shared Ledger の本質。

これは SWIFT にとって「敗北」ではない。むしろ戦略的には正しい——

• ✅ Messaging 層：ISO 20022 で既に覇者（2025-11 完全移行）
• ✅ Settlement 層：Shared Ledger で取り戻しに成功（2026 MVP）
• ✅ Interop 層：Chainlink CCIP で他 DLT との接続権を確保
• ⚠️ Liquidity 層：自前で持てないが、CCIP 経由で XRPL 等を参照する設計で「使える」状態
• ✅ UI 層：既存 TMS（Ripple Treasury 含む）にそのまま乗る

SWIFT は自分が絶対に勝てない層（流動性）を認めた上で、他の 4 層で圧倒的地位を固める戦略を選んだ。 これは「blockchain を吸収した」ではなく、「blockchain の中で自分が強い層を選んで陣取った」という方が正確。

そして銀行側（40 行）も、 「SWIFT か Ripple か」の二者択一を選んでいない——両方を使う、層ごとに使い分ける道を選んだ。 Santander が One Pay FX（Ripple）を持ちつつ Shared Ledger に入るのも、 Goldman が Canton にも Shared Ledger にも参加するのも、同じロジック。

“金融 OS の勝者は「鉄道を 1 つ選んだ者」ではない。
「共通言語（ISO 20022）を使って、
複数の鉄道を層ごとに束ねた者」だ。

Ripple Treasury がちょうどその「束ね屋」の最初の完成形になりそう—— SWIFT 接続と XRPL 接続を 1 画面で動かせる CFO ダッシュボード。 そしてその裏では、決済は Besu、流動性は XRPL、UI は Ripple Treasuryという 静かな分業が動いている。

次の 3 年で答え合わせが起きる——Shared Ledger MVP が 2026 年に動き出し、2027 年に CCIP 経由で XRPL 流動性を呼び始め、 2028 年には「層ごとに勝者が違う」分業が当たり前になる。 10 年前に Ripple が描いたビジョンを、 SWIFT が別の道具で追認する——これが金融 OS 書き換えの実像だ。